本文来自微信公众号：哲学家都是驴中兴证券，作者：哲学家都是驴
2025年6月10日，音乐以12.6亿美元现金加5.2%股份收购音频平台喜马拉雅，有消息称这笔交易总额近29亿美元，约人民币200亿元左右。值得注意的是，腾讯早已是喜马拉雅的股东之一，此次收购意味着其正式将长音频纳入核心业务矩阵。
在很长一段时间里，中国互联网的内容平台最擅长的一件事，就是“加速”——加速涨粉、加速投流、加速爆款，仿佛只有更短、更快、更刺激的内容，才能赢得用户的注意力。但当获客成本越来越高，我们现在越来越常见到的是“存量经济”这个词。
于是，当腾讯音乐以近200亿人民币的代价收购了增长已见顶的喜马拉雅，却可以用一句对欧亨利小说结尾的经典评价来总结：既在意料之外，又在情理之中。
1.关于喜马拉雅
关于喜马拉雅，这并不是一家“故事刚刚开始”的公司。恰恰相反，喜马拉雅已经讲了十多年故事。它曾是长音频的代名词——从“每个人的声音自媒体”到“听书第一平台”，一路扶摇直上。2014年，其激活用户突破5000万，2023年其月活跃用户规模达3.03亿，移动端MAU约为1.33亿，占据中国在线音频市场25%的份额。
当然它也曾试图走向资本市场：喜马拉雅自2012年成立以来，经历了至少12轮融资（包括天使轮至E4轮），累计融资金额接近100亿元人民币，2021年申请赴美IPO，2022年转向港交所，但最终均因监管环境与市场估值预期而暂停上市计划。甚至有评论指出，当时是因为投资人情绪低迷导致IPO失败。
几次失败后，资本对喜马拉雅的兴趣逐渐冷却，直到这次“打折出售”，交易作价仅约为早期估值的70%，折价达近30%。
但这次喜马拉雅表面上是被收购，实则是一次“主动求稳”——面对增长停滞、估值回调、讲故事能力变弱，它选择了交出主控权，但至少保住了平台的独立运营空间。
2.关于腾讯
而对腾讯音乐来说，这不是一场简单的“买”，而是一次内容生态的“补”。 尽管腾讯音乐在在线音乐领域早就兵强马壮，但在“播客阵地”上的缺失却一目了然。
首先是企鹅FM。它最早以“萝卜FM”之名在2015年上线，号称网络电台+UGC内容平台。然而，在内容趋同、电台味浓之后，创作者与听众始终未能形成社区化生态。官方于2023年7月宣布逐步清退用户，并于当年9月6日正式停服。八年努力，最终还是没能留得住人心。
再看懒人听书。它虽然在有声书赛道拥有略高用户渗透力，但其布局目标十分明确：版权内容为主导的听书平台，而非面向观点创作、主播表达的播客社区。2019年数据显示，懒人听书月活曾约3000万、日活超1000万，日均用户收听时长超过180分钟。虽然近年来在合并后略有整合升级，但它始终是“有声书”而不是“播客”。
相比之下，QQ音乐似乎也从真正地筑建起播客的土壤。平台偶尔会放几档“播主访谈”，更多仍是音乐节目性质。所谓“播客”只不过是偶尔给用户换换口味，尽量地让人少走些罢了。
更何况，腾讯生态中的另一半——腾讯视频、微信视频号等，无一例外地偏重视觉内容，更适合用户“短刷快看”的习惯，和慢节奏的“听”完全是两码事。
总而言之，腾讯真正缺的是一个“围绕播客成长的土壤”：从创作者聚集、节目常态更新，到听众社区互动、IP连续生产，这些形成一个自循环的语音生态，这才是腾讯看中喜马拉雅长期经营的核心资产。
更重要的是，喜马拉雅虽在新增长上遇阻，但月活接近2亿，代表着一批经过十多年沉淀的“慢用户”，这些用户具有较高粘性与付费、自带长时间留存特质。此次收购，标志着腾讯音乐正式完成了“听歌+听书+听播客”的音频全场景布局，也为其会员体系、ARPPU提升和平台粘性提供了关键砝码。
3.为什么是播客？中兴证券
如果你问：在注意力稀缺、流量焦虑的今天，为什么内容平台要押注播客这么一个“不够快”的品类？
我们或许可以从“效率”的重新定义开始。在《效率为王》中，卫哲提出过一个关键判断：中国已从增量市场进入存量市场，增长没有消失，只是获取一个用户的边际成本越来越高。在这个周期中，“效率”不再是推得多猛、跑得多快，而是你能用多少资源，沉淀下一个真正高价值的用户？
如果说增量时代讲的是拉新转化率：投一块钱，换来十个新用户；
那么存量时代讲的是用户经营效率：投一块钱，让一个老用户多留十分钟、多买一次会员、多形成一次付费习惯。
这正是播客的擅长之处。它不像短视频那样拥有爆量的触达力，但特别能“养人”：收听时长长、复听率高、用户粘性强——尤其擅长在内容中构建信任。人们愿意一集一集听完，愿意听三年同一个声音，也愿意加入社群、分享节目、为主播投币或打赏。这种信任感，是短视频难以复制的“时间资产”。
相比之下，短视频的效率逻辑正变得越来越“虚胖”——依靠投流、剪辑、节奏堆砌而来的播放量，确实惊人，却很难真正“留下”用户。内容生命周期以小时计，创作者难以积累IP，用户滑过即忘，互动也多停留在点赞层面，关系极浅。
这并不是说短视频“无效”，而是说，它代表的是快消费内容的极致形态。而在这个快到极限的生态里，平台也开始寻找另一极的“慢”。因为慢，才意味着留存，意味着复购，意味着信任关系的延展空间。于是抖音也开始把自己沉寂已久的“西瓜视频中长视频计划”包装成“抖音精选”，试图在内容结构上向“深”靠拢。这不仅是一次命名升级，以对抗B站对于中长视频的压倒性优势——在短内容流量红利趋于见顶的当下，抖音也开始意识到，唯有补上“留存时间”和“深度陪伴”的短板，才能在存量时代真正守住用户。
而播客，也开始展现出过去被忽略的独特优势：
●它的节奏慢，但用户粘性强、留存周期长；
●它的创作者不是模板化剪辑工，而是真实持续地说话的人；
●它的内容不是“刺激推送”，而是“习惯收听”；
●它的听众不是“刷一眼的游客”，而是“会回来的人”。
播客不是爆款制造机，而是一种“时间耐力资产”。这种资产，在存量时代的“结构性效率”中，恰好补足了平台对于“关系深度”的焦虑——用关系换时间，再用时间换收益。
从这个视角看，腾讯此刻加注播客，不是一次内容补位，而是一次用户结构的再布局：在一个用户增长放缓、竞争焦点回归“时长与信任”的时代，播客可能是最值得构筑的“慢阵地”。
4.播客不是门好生意，但它是“好资产”
当然，我们必须承认：如果从短期 ROI 来看，播客的确不是一个“好生意”。
它无法像短视频那样瞬间爆红中兴证券，涨粉成潮。它的内容更新频率慢、制作节奏不快、变现链条也不如直播带货那般高效直观。广告主初期投放也往往持观望态度。但它却是一种被严重低估的“好资产”。
首先，它是平台“内容时长经营”的优质入口。
当“使用时长”成为所有平台的KPI共识时，播客的长内容优势重新被估值。用户一听就是半小时、一追就是三年。
Spotify 就在播客上线初期观察到：播客用户的听歌时长几乎翻倍，且有效带动了付费订阅同比增长24%。CEO Daniel Ek 的判断非常清晰：“播客不是内容补充，而是体验升级。”
更重要的是，它的广告承载能力虽“柔”，但却高转化——因为它基于信任。主播原声口播、话题自然嵌入、听众少打扰、收听完成度极高。Nielsen 与 Edison Research 的报告都指出，播客广告是目前最像“朋友推荐”的形式，品牌记忆率远高于横幅、视频和开屏广告。它也是目前唯一尚未被工业化逻辑彻底“榨干”的叙事方式。
在剪辑模板和AI生成全面侵占内容平台的今天，播客仍必须由“人来讲”，必须经过真实的表达与熟悉的语气，才能建立听众的粘性。这种“非结构化但稳定”的关系，是平台在算法失效后最需要的底层资产。
所以说，播客不一定是赚钱最快的品类，但它是一种“时间复利资产”：适合“长听”、适合“软植入”、适合“慢收益”。它构建的不只是内容矩阵，更是可运营的信任机制。这一逻辑，也被资本市场所印证：
Spotify 在播客上已投资超10亿美元，2021年播客营收达2.15亿美元；
全球播客广告市场2024年已达193.6亿美元，预计2030年前仍将保持两位数增长。
eMarketer预测，中国将在2027年成为全球第一大播客市场，听众规模超1.78亿人。
播客的价值，远不止它“看起来”的播放量。它是一种在注意力饱和时代，仍然能够“持续说服”的内容资产。
5.小宇宙与荔枝FM的困境
如果说喜马拉雅正在代表平台级别的战略加注，终于被暂时抢救了一下自己的“变现困局”。那么小宇宙与荔枝FM，则是“慢内容”生态中，仍然尚未走出自己道路的两个“实践者”，它们都绕不开一个问题：慢，如何转化为结构性的商业能力？
小宇宙的答案是：文化有了，盈利仍远。
它并非最大的播客平台，但却是最有“播客气质”的一个。截至2023年底，其月活仅600万，却拥有业内最高的用户满意度和最活跃的社区氛围。数据显示，87.1%的播客听众通过小宇宙收听，重度用户周均收听时长达5.5小时，且这部分人月均消费高达6994元。
换句话说，小宇宙具备了构建“信任资产”的土壤：有文化、有时间、有消费能力。但问题在于——这些土壤尚未种出规模化的商业作物。小宇宙尚未实现盈利，仍主要依赖社区支持与外部品牌合作维持运营。这是一场“为爱发电”的长期马拉松。
荔枝FM的答案是：产品先行，但内容乏力。
作为国内最早尝试“播客+UGC商业化”的平台，荔枝FM曾通过“打赏+虚拟礼物”走出了一条较早的变现路径。但到了2023年，其主要收入依然来自泛娱乐音频，播客业务贡献微小，整体转为亏损。
这说明，没有“内容社群”和“关系连接”的产品运营，即使模式上跑通，也难以维持用户的长期留存和付费。
一个“文化先行”，一个“产品先行”，但都未能找到“结构变现”的路径。
这或许正是播客作为“慢内容”所面临的典型困局——粘性强，但破圈难；愿意听，但不愿付；有认同感，但没有用户增长飞轮。
而要真正走出困局，靠的绝不只是内容创作力，更是一整套“信任建构机制”：产品形态、激励机制、社群互动、商业闭环，都需要慢慢发酵。
当播客真正成为“关系资产”而非内容工具时，才有可能穿越周期、建立结构化收益——那才是“慢”的终极意义：不是不追求增长，而是用关系换时间，用时间换价值。
6.反思
在很长一段时间里，内容平台的核心公式都是“更快”——推得越猛，涨粉越快；剪得越短，传播越广；节奏越密，爆款越多。快，似乎就是一切答案。但当流量的红利见顶，用户的注意力逐渐饱和，越来越多的平台开始意识到：快能带来流量，却未必留得住人。
所谓“存量时代”，并不是没有用户了，而是新增放缓、获客变贵，平台之间不再比谁抢得快，而是比谁留得住、做得深。过去可以用热点养内容，如今要用关系养生态。于是，“时长”成为新KPI，“信任”成为新壁垒，“陪伴”成为新货币。
这也是为什么，曾经被视为“小而慢”的播客，反而在这场转型中被重新估值：快是能力，但慢是信任；快制造爆款，慢沉淀资产。
在告别“拉新为王”的年代之后，每一个平台都必须回答一个新问题：你的内容，能留下多少人？能留下多久？如果说过去的增长靠“爆发力”，那么未来的价值，一定靠“耐力”。
在这个意义上，播客或许不是一门完美的生意，但它是一种独特的资产：以内容为壳，以人格为核，以时间为尺度——在存量时代，它代表着一种更值得的长期主义。
而长期主义，才是一个企业能够穿越周期的密码。
2025年6月11日。
本文来自微信公众号：哲学家都是驴，作者：哲学家都是驴
本内容为作者独立观点，不代表虎嗅立场。未经允许不得转载，授权事宜请联系 hezuo@huxiu.com
本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4451864.html?f=wyxwapp
秦安配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
- 上一篇：没有了
- 下一篇：富途证券 车企账期承诺：薛定谔的“60天”
沪深京指数
热点资讯
